资本市场的潮汐涨落香港股票 杠杆，从不是短线的浮光掠影，而是长期主义的静水深流。

近期，由上海证券交易所、上海资产管理协会和第一财经共同推出的“资管行业践行‘三投资’理念优秀实践”系列访谈，描摹了资管行业从规模扩张向价值创造转型的集体实践，既是对改革部署的及时回应，也是对行业实践的深入观察。

“三投资”理念的提出，绝非偶然。在全球经济格局重构、国内产业升级加速的背景下，中央金融工作会议明确提出“推动中长期资金入市”，新“国九条”更将“树立理性投资、价值投资、长期投资理念”列为深化资本市场改革的核心任务。

这一顶层设计背后，是对“短钱博弈”市场痼疾的精准把脉——A股市场长期存在的追涨杀跌、热点炒作、资管行业规模导向等问题，不仅加剧市场波动，更削弱了资本市场服务实体经济的效能。而“三投资”理念的落地，正是要通过重塑资金属性、优化资源配置、培育耐心资本，为科技创新与产业转型注入源头活水。

方向已然明晰，但挑战肉眼可见。公募基金规模狂欢后的“信任赤字”、银行理财30万亿体量与权益配置不足5%的错配焦虑、保险资管“长钱长投”的机制之困、信托转型中投研能力与风险偏好的拉锯……种种痛点和病症背后，是资管机构在长期价值与短期考核、服务实体与客户诉求、能力建设与市场压力之间的艰难平衡。

面对挑战，资管机构正以差异化路径探索破局之道。

公募行业以“逆周期服务”缝合信任裂痕，汇添富将“客户持有期”嵌入考核，万家基金在市场冰点鼓励定投。银行理财不再困守固收，以“低波稳健+”策略重构竞争力，交银理财、浦银理财将产品久期拉长，通过红利策略、ETF工具与跨市场配置平衡风险收益。保险资管刀刃向内革新机制，太平资产推动长周期考核权重提升至60%，以“偿二代”风险因子调降释放科技投资空间。信托行业在转型中发挥制度优势，上海信托以“财富账户信托”打通代际传承与长期投资，将居民储蓄转化为“耐心资本”。券商资管则聚焦“买方视角”重塑生态，中泰资管构建三年长周期考核，国君资管以量化归因工具动态纠偏投资动作。

理念的落地同时需要可量化的实践标准。上海资产管理协会发布的18项量化指标，为“三投资”理念提供了可落地的评价框架，评价机构推出的“能力—运气”分离模型、倡导的“规模—业绩”平衡机制，也让行业进化有了新坐标。

当前，中国经济正处于新旧动能转换的关键期，半导体、新能源、人工智能等领域的突破需要“长钱”的浇灌，居民财富管理升级渴求“稳健回报”的供给，资本市场深化改革呼唤“稳定器”的护航。系列访谈成片之际，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，督促行业机构牢固树立以投资者最佳利益为核心的经营理念，实现从重规模向重投资者回报转型，吹响新的号角。

践行“三投资”理念，是构建资本市场发展新动能的一场长期工程。当政策端以制度培育“耐心资本”土壤，当资管机构以机制重构播撒价值种子，当投资者以定力穿越周期波动，资本市场的未来图景将向我们展示：在时间的长轴上，理性终将战胜投机，价值从不辜负坚守。

《“三投资”方法论》专题报道链接：https://www.yicai.com/topic/102533532

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石尚惠

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